平安證券研究報(bào)告認(rèn)為:A股市場(chǎng)已具備中長(zhǎng)期吸引力
上周A 股市場(chǎng)創(chuàng)下11 年來單周最大跌幅，A股市場(chǎng)的估值水平也持續(xù)下降，其中MSCI A、上證綜合指數(shù)成分股的估值水平，已經(jīng)回落至22倍附近，已經(jīng)低于NSDAQ 市場(chǎng)的估值水平。考慮A 股市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，目前A股估值已經(jīng)有所低估，目前A 股市凈率水平已經(jīng)回落至06年中的水平，其估值的壓力已經(jīng)大大降低。隨著市場(chǎng)氣氛逐步回暖，短期A 股市場(chǎng)止跌回升的概率將增加。經(jīng)歷大幅下跌之后，目前A股相對(duì)吸引力指數(shù)已經(jīng)“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，反映A股市場(chǎng)目前的估值水平已經(jīng)具備中長(zhǎng)期吸引力。
在目前A股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)有所低估的狀態(tài)下，尋找估值被低估的品種成為可能，由此使得具備估值優(yōu)勢(shì)的鋼鐵、金融等板塊，可以成為下階段關(guān)注的重點(diǎn)。同時(shí)，采掘行業(yè)中煤炭以及其他一些受益于原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)影響的行業(yè)，預(yù)期在下階段所表現(xiàn)出來的抗跌性也使得其對(duì)投資者的吸引力將逐步增加。
國(guó)泰君安研究報(bào)告認(rèn)為:油電價(jià)格上調(diào)利好A 股市場(chǎng)
隨著能源價(jià)格的上調(diào)，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制將能理順，PPI 和企業(yè)盈利增長(zhǎng)又恢復(fù)正相關(guān)。此次調(diào)價(jià)雖然短期刺激了通脹，抑制了不合理需求的增長(zhǎng)，提高了中下游的成本，但從長(zhǎng)期來看，有利于抑制通脹預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和防止油荒和電荒的出現(xiàn)。而且更關(guān)鍵的是理順了工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格，有利于提高工業(yè)企業(yè)的總體利潤(rùn)的增長(zhǎng)，考慮到上市公司的代表性，總體上市公司的業(yè)績(jī)將得到更大提升。因此，無論從短期還是長(zhǎng)期來看，能源提價(jià)利好相關(guān)企業(yè)盈利。此外，此次能源上調(diào)將能舒緩?fù)顿Y者對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)和通脹的擔(dān)心，有利于A 股市場(chǎng)的上漲。
建議投資者關(guān)注能源類行業(yè)和同樣有價(jià)格放開預(yù)期的鉀肥類公司，規(guī)避能源大量消耗性的行業(yè)，如運(yùn)輸、有色金屬、建材、化工和鋼鐵等。
天相投顧研究報(bào)告認(rèn)為:行情可能已經(jīng)跌過了頭
回顧本輪市場(chǎng)下跌的諸多負(fù)面因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)增速的回落、通貨膨脹壓力的加劇、上市公司盈利能力的下降、大小非解禁等，特別是A股逐步全流通，引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)入估值體系重建的時(shí)期，增加了投資的短期風(fēng)險(xiǎn)。但如果站在價(jià)值投資的角度，基本面似乎也沒那么差，大盤無疑是跌過了頭?；仡欉^去市場(chǎng)的歷次暴跌，“沒有人買”往往成為暴跌的主要原因，因此政府對(duì)基金的窗口指導(dǎo)作用有限，當(dāng)前呼吁政府建立平準(zhǔn)基金是有必要的。
就短期而言，投資者不必過分悲觀，市場(chǎng)自身“有組織的支持”有望出現(xiàn)，以下一些積極的因素值得關(guān)注:一是在市場(chǎng)低迷時(shí)，部分新基金反而提前結(jié)束募集期，一定程度上反映對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位的認(rèn)可，建倉要求較為迫切；二是隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近，穩(wěn)定的證券市場(chǎng)是政府希望看到的；三是基金在二季度末存在做市值的可能；四是市場(chǎng)在暴跌后自身存在修復(fù)要求。
招商證券研究報(bào)告認(rèn)為:3000點(diǎn)以下是戰(zhàn)略性建倉區(qū)域
3000 點(diǎn)的擊穿對(duì)于A 股市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)良性發(fā)展具有積極意義。根據(jù)測(cè)算，A 股市場(chǎng)08 年合理PE 核心波動(dòng)區(qū)間15-20倍，極端下限13 倍。因此，可以這樣認(rèn)為：首先是市場(chǎng)有底；其次是不破不立。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，3000 點(diǎn)的擊穿意味著泡沫時(shí)期的徹底終結(jié)、估值風(fēng)險(xiǎn)的充分釋放，此后將進(jìn)入夯實(shí)基礎(chǔ)、構(gòu)建底部階段；對(duì)于真正的價(jià)值投資者而言，3000 點(diǎn)的擊穿意味著戰(zhàn)略性布局下一輪牛市的時(shí)機(jī)開始成熟，戰(zhàn)略性建倉區(qū)域已經(jīng)形成。例如銀行、地產(chǎn)，悲觀者自可預(yù)期調(diào)整期尚未結(jié)束，樂觀者也自可預(yù)期投資價(jià)值開始呈現(xiàn)：其市盈率、市銷率和市凈率已經(jīng)接近05 年市場(chǎng)低點(diǎn)水平，投資者所能做的無非就是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的終結(jié)和延續(xù)之間作出抉擇而已。然而，并不是所有投資者都能夠承受長(zhǎng)期底部構(gòu)造過程中漫長(zhǎng)的煎熬與反復(fù)。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為:當(dāng)前股價(jià)還難言見底
從A股市場(chǎng)的投資者構(gòu)成來看，社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、QFII等真正的長(zhǎng)期投資者比例偏低，而散戶、私募以及散戶化特征明顯的公募基金等追求短期價(jià)差的投資者占了絕大多數(shù)，在這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，市場(chǎng)波動(dòng)性加大，股價(jià)超調(diào)可能性較大。換言之，在泡沫階段股價(jià)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其合理價(jià)值，而在下行的經(jīng)濟(jì)周期下股價(jià)可能長(zhǎng)期低于其合理價(jià)值。截至上周收盤滬深300指數(shù)的一年期動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下降到16倍，估值上已經(jīng)低于歷史平均水平的20%，作為長(zhǎng)期投資者而言并不高。但是離A股歷史最低水平尚有較大的下調(diào)空間，進(jìn)一步考慮到未來企業(yè)盈利下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前股價(jià)還仍難言見底。建議投資者謹(jǐn)慎對(duì)待可能的反彈，控制倉位，資產(chǎn)配置偏重防御性。
從行業(yè)上來看，由于中報(bào)披露日期臨近，建議關(guān)注2季度業(yè)績(jī)確定性較高的投資品相關(guān)板塊（鋼鐵，建材，機(jī)械等）以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)板塊（零售，醫(yī)藥等）。銀行和房地產(chǎn)板塊近期受宏觀調(diào)控影響股價(jià)調(diào)整較深，但預(yù)計(jì)龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然強(qiáng)勁，因而仍可逢低吸納。
