中國7月宏觀經濟數據公布，居民消費價格總水平符合預期，但下行空間已經不大。
各項數據說明，中國宏觀經濟的嚴峻程度超過預期，經濟下行趨勢在7月仍然沒有被遏制住，8月上旬情況照舊。雖然未來貨幣政策仍有較大的寬松空間，但實踐已經表明，單單靠貨幣政策刺激，意義不大，反而容易引發(fā)通脹預期和房價預期反彈，造成GDP回升，通脹率和房價跳漲的可能性加大。當前，若不采取具有針對性的措施，繼續(xù)觀望，僅僅靠市場化解，三季度經濟數據很難樂觀。
當前中國經濟最大問題不是GDP的下滑，也不是企業(yè)掙不到錢（虧損面擴大），深層次的問題是，企業(yè)去庫存的壓力很大。而企業(yè)之所以不敢增加庫存，不是庫存超規(guī)模，而是被過剩產能所壓制。
以鋼材市場為例，雖然焦炭和鐵礦石價格也在下跌，但跌幅遠遠低于鋼材市場價格的下跌。7月包括8月上旬，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)大幅度降價，即使賠本也不在乎，但市場仍然沒有顯著好轉。實際情況是，價格再低，人氣也無法聚集，很少人購買；相反，價格剛剛小幅上漲，過剩的產能立即釋放，又將價格壓了下來，而且再創(chuàng)新低。
企業(yè)很難賺錢，這就是目前中國鋼鐵業(yè)以及實體經濟的現實，而原因正是產能過剩。在中國24個重要工業(yè)門類中，21個工業(yè)門類嚴重產能過剩，平均過剩水平達到35%以上。不僅鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)如此，采掘業(yè)和機械加工業(yè)同樣嚴重產能過剩，這是市場低迷、信心低迷的主要原因。比如7月采掘業(yè)出廠價格同比下降6.2%，環(huán)比下降3.7%，成為推動PPI下行的重要推手。其他生產資料的出廠價格也降幅很大，這導致工業(yè)制成品價格基本都在下跌，結構性的通縮已經顯現，成為當前宏觀經濟運行的最大麻煩。
結構性通縮顯現，主要問題出在哪兒？表面上看是高庫存，是大量產成品沒有人愿意購買，其實質卻是市場終端需求低迷。而終端市場低迷，表面上看是企業(yè)家沒有信心，實際是他們對宏觀經濟政策方向很迷茫，對政策轉變缺乏信心，尤其是對政府堅決壓縮和淘汰過剩落后產能，缺乏信心。
很多企業(yè)家認為，當前最大的危險是：高層的注意力仍然離不開抗通脹，在農產品價格上漲壓力加大的同時，管理層很可能忽略了工業(yè)品價格已經走入結構性通縮的嚴重性。很多工業(yè)品陷入通縮，對宏觀經濟健康運行的影響非常大，而治理通縮，又不能盲目地放開貨幣政策。
治理工業(yè)品結構性通縮，必須下大力氣壓庫存、去庫存。但是，造成庫存過大的原因卻不是所謂的超庫存，準確地說，很多企業(yè)目前的庫存水平已經低于正常值。比如鋼鐵業(yè)，國際上的通常標準是庫存量要相當于70天左右的生產量，但中國目前鋼鐵業(yè)的庫存水平遠遠低于這個量。但為什么鋼貿商群體和廣大鋼鐵終端用戶仍然不愿意補庫存呢？沒有資金是一方面，更重要的原因是大家都知道鋼鐵行業(yè)整體產能嚴重過剩，過剩的產能就相當于經銷商的庫存，甚至相當于終端用戶的庫存。
這就是通縮的最本質原因：誰都不愿意，也不可能出高價買嚴重產能過剩的產品，甚至是成本價。市場很明白，出高價等于虧損，因為所有的工業(yè)品價格都在向下走，出高價買原料等于要賣高價，等于虧損。相反，只要市場價格稍微上漲，各家工廠又會加足馬力生產，結果價格更跌。
顯然，抑制結構性通縮趨勢，關鍵不在去庫存，而在解決產能過剩。而解決產能過剩，不能光靠企業(yè)自覺。因為只要少數企業(yè)主動地壓縮產能，更多的企業(yè)反而會覺得是好機會，會增加產能。因此，壓縮淘汰落后和多余產能，必須靠中央和各級政府下決心。
地方政府要不保如嚴重過剩產能行業(yè)的投資基建等項目，發(fā)改委要堅決明確地公示社會，未來一段時間不會再審批那些已經嚴重產能過剩的建設項目（不能再鼓勵“吻增長”了）；貨幣管理當局要適度地放松貨幣政策，但重點不在支持產能擴張，而在刺激終端需求，要適度增加有利于化解產能過剩危機行業(yè)和企業(yè)的貸款量；資本市場管理部門則要有意識地刺激股市上漲，以提振整個市場對未來經濟能夠健康發(fā)展的信心。
總之，凡是有利于消化過剩產能的投資項目，建設項目都要繼續(xù)大力支持，包括對商品房建設、保障房建設、高鐵和高速公路建設以及相關的物流業(yè)等，而對有可能繼續(xù)加劇產能過剩的建設項目一定不能支持，包括IPO都要暫停。
下決心抑制產能擴張，短期會傷及GDP，很可能使產能過剩的連帶問題提早暴露，導致數據上的經濟下行，包括增加失業(yè)率，這幾乎是肯定的，也是符合經濟規(guī)律的。但實際上，它卻是很多地方政府難下決心抑制產能淘汰產能的原因，也成為企業(yè)普遍不愿意首先壓縮產能的借口。
很多企業(yè)明明知道其產品已經沒有市場，或者難以賺取利潤，仍然在生產，甚至準備擴大產能。這是不按市場規(guī)律辦事的表現。實體經濟泡沫化嚴重，但仍然沒有人自覺擠泡沫，企業(yè)家們認為，如果停產，工人怎么辦？市場怎么看？銀行催債怎么辦？如果不持續(xù)地擴大產能，很可能別人趁機擴大，各個企業(yè)都想在未來獨占鰲頭，這很可能是中國工業(yè)產能已經過剩卻一直難被抑制住，相反卻可能繼續(xù)擴張的關鍵點。
壓縮淘汰落后產能過剩產能不能只靠企業(yè)自覺，當前也不能完全靠市場自我調節(jié)那樣很可能使問題更嚴重，結構性通縮有可能演變?yōu)檎嬲耐s。
解決產能過剩，國家要給政策，各級政府要大力支持，行業(yè)協(xié)會要積極配合。
筆者建議，凡在產能嚴重過剩的行業(yè)，如果企業(yè)主動地壓縮淘汰產能，主動停產，政府要約束商業(yè)銀行爭相追債，稅收也應該減免；同時，要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，配合發(fā)改委制定實施全行業(yè)的限產保價規(guī)劃，不是一兩個企業(yè)限產停產，而是全行業(yè)的所有企業(yè)能夠通過協(xié)商和契約的形式均衡地公平地壓縮產能。要避免，一家企業(yè)減產其他企業(yè)增產的惡性競爭局面出現，合理地公攤壓縮產能可能出現的的短期損失（比如一下子下崗職工過多過于集中），不使局部問題演變?yōu)闉碾y。要強調，為了體現公平，即使產能相對不過剩的省市也要壓縮，不僅民營企業(yè)要壓縮，國有企業(yè)也要壓縮。
如果我國嚴重產能過剩的工業(yè)部門能夠主動地均衡地將產能壓縮10%左右，絕不會出現大面積的失業(yè)和更加嚴重的企業(yè)虧損，相反，市場工業(yè)品價格將很快出現明顯回升（產量少了，價格會上升），絕大多數企業(yè)利潤都會增加，結構性通縮局面會很快得到逆轉。
