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官方統(tǒng)計與匯豐相異 PMI數(shù)據(jù)走向究竟如何

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-06-04
核心提示: 6月3日,匯豐控股公司公布的中國5月制造業(yè)PMI終值下降至49.2%,為8個月來的低點;匯豐給出該數(shù)據(jù)的初值為49.6%。但上周末中國官方公布的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)微升至50.8%,連續(xù)第8個月高于榮枯線。這兩個數(shù)據(jù)的明顯差異和背離引起了各界的關注和爭議。

對于官方PMI數(shù)據(jù)與匯豐數(shù)據(jù)的迥異,專家認為主要是統(tǒng)計樣本和方法差異造成。綜合兩個數(shù)據(jù)來看,中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中微弱回升,大型企業(yè)的經(jīng)營情況有所好轉,但中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營明顯惡化值得擔憂。

            樣本方法不同 結論各異

6月1日國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示,5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.8%,較4月小幅上升0.2個百分點。這顯示中國經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)回升。不過匯豐3日上午公布的數(shù)據(jù)顯示,5月中國制造業(yè)PMI終值49.2%,為八個月低點。又表明中國經(jīng)濟可能存在下行風險。

對于兩者的差異,匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌解釋,匯豐與官方PMI差異主要在樣本及季調方法不同:官方樣本超過3000家,以大中型企業(yè)為主,匯豐430家;匯豐采用在X-11基礎上調整后的季調法,效果更好。

“不能說哪個更真實反映經(jīng)濟,它們兩者是經(jīng)濟運行不同側面的反映。”中國銀行(601988,股吧)戰(zhàn)略發(fā)展部高級分析師周景彤對中國經(jīng)濟時報記者表示,官方統(tǒng)計樣本以大型國有企業(yè)為主,匯豐統(tǒng)計以中小企業(yè)為主;官方采集樣本比較大,匯豐的采集樣本比較小。一般來講,大型國有企業(yè)對經(jīng)濟走勢反映比較遲鈍,中小企業(yè)對經(jīng)濟走勢的變化敏感度比較高。

中央財經(jīng)大學金融學院應用金融系系主任、證券研究所所長韓復齡接受本報記者采訪時表示,兩者的差異主要是統(tǒng)計樣本和方法差異造成了數(shù)據(jù)的明顯差異:官方數(shù)據(jù)以大型企業(yè)為主,匯豐的統(tǒng)計以中小企業(yè)為主。在他看來,應以官方統(tǒng)計口徑的數(shù)據(jù)為準,它更符合中國經(jīng)濟的真實情況。

  5月宏觀經(jīng)濟或以企穩(wěn)為主

對于當前中國宏觀經(jīng)濟的走勢,韓復齡對本報記者分析,中國經(jīng)濟正處在企穩(wěn)的過程之中。“因為企業(yè)的利潤水平在回升,產(chǎn)能過剩局面有所緩解;需求方面來看,出口形勢還可以,消費相對來講也比較正常。”

周景彤判斷,官方數(shù)據(jù)說明經(jīng)濟是在走穩(wěn)和略微回升;5月份的宏觀經(jīng)濟還是會比較穩(wěn)定,應該不會比4月份差。首先是國際形勢有所好轉,美日歐的經(jīng)濟復蘇對中國的外需和出口有一定的拉動作用。

國家信息中心首席經(jīng)濟學家范劍平分析,5月份官方PMI反季節(jié)上升,但50.8%的絕對水平仍顯著低于往年同期均值。制造業(yè)環(huán)比增速有在低位企穩(wěn)回升的跡象。

不過韓復齡表示,當前中國經(jīng)濟需要注意的風險是結構調整,經(jīng)濟能不能軟著陸、解決產(chǎn)能過剩以及總量平衡的問題。中國經(jīng)濟高速運行走向中速發(fā)展,依靠投資和貨幣拉動的情況需要調整。也有不少專家表示,當前中國經(jīng)濟仍然存在需求疲弱和產(chǎn)能過剩的兩大問題。

5月份中國經(jīng)濟增速到底如何?這周末即將公布的官方數(shù)據(jù)會給出最終的答案。

大型企業(yè)好轉 中小企業(yè)惡化

根據(jù)官方數(shù)據(jù),大型企業(yè)PMI為51.1%,小企業(yè)PMI只有47.3%;而且從地區(qū)來看,5月東部與東北地區(qū)PMI在50%以上,持續(xù)回升勢頭,而西部與中部地區(qū)都在50%以下,且繼續(xù)下降。

“數(shù)據(jù)顯示,大型企業(yè)和中小企業(yè)的經(jīng)營情況在出現(xiàn)分化。官方數(shù)據(jù)說明大型國有企業(yè)的經(jīng)營情況在好轉,主要是國家在基建、水利、保障房和鐵路等領域投入、發(fā)展比較快;但官方和匯豐的數(shù)據(jù)均表明,中小企業(yè)的的經(jīng)營形勢在惡化。”周景彤分析,地區(qū)數(shù)據(jù)差異說明中西部經(jīng)濟形勢不樂觀,主要是山西、內蒙古和陜西等中西部產(chǎn)煤大省受煤炭價格下跌的影響比較大。

韓復齡告訴本報記者,當前大企業(yè)融資成本比較低,但中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時主要面臨融資不到位,貸款難,實際社會融資成本高的問題。“這些問題很難靠當前的措施一下子解決,需要一個過程。”

范劍平表示,官方的小企業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)下跌,與匯豐PMI預覽值下跌一致。他也認為,全社會融資總量擴張的有利影響主要在房地產(chǎn)業(yè)和地方融資平臺,對中小企業(yè)和私人部門的帶動較小。

   “5月官方PMI改善主要反映在大中型企業(yè),小企業(yè)指數(shù)仍在惡化,對就業(yè)貢獻最大的中小企業(yè)仍面臨困境及挑戰(zhàn)。”屈宏斌分析,官方PMI中生產(chǎn)指數(shù)改善最明顯,而更具前瞻性的新訂單指數(shù)僅微弱回升,生產(chǎn)加快可持續(xù)性存疑。

 

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