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銅價(jià)異常上漲 疑中國(guó)收儲(chǔ)及套利交易復(fù)燃

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-01-08
核心提示:銅是工業(yè)中重要的基礎(chǔ)原料之一,所以可以被看做是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表。事實(shí)上多數(shù)精煉銅都乘上了駛向中國(guó)的貨輪,即便如此,中國(guó)巨大的需求量依然未能被滿足。尤其是當(dāng)中國(guó)官方開始縮緊市場(chǎng)流動(dòng)性,短期利率上升的時(shí)候,這種套利交易存在巨大的盈利空間。
銅是工業(yè)中重要的基礎(chǔ)原料之一,所以可以被看做是全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表。但是一些交易員認(rèn)為,這只表如今走的并不那么準(zhǔn)。

  從近日銅價(jià)走勢(shì)來看,上周倫敦金屬交易所(LME)3個(gè)月交貨的銅價(jià)漲至7個(gè)月新高至7460美元/噸。這是否意味著全球經(jīng)濟(jì)就向好了呢?特別是在僅中國(guó)一個(gè)大戶就消耗了40%全球銅供給的情況下。

  因去年銅礦企業(yè)的產(chǎn)出量驚人,此前多數(shù)金屬分析師都看空銅價(jià)。但是最近幾個(gè)月精煉銅的供給變動(dòng)極為緊張,LME的銅庫存達(dá)到了12個(gè)月新低,這直接推升了這種紅色金屬的價(jià)格。

  事實(shí)上多數(shù)精煉銅都乘上了駛向中國(guó)的貨輪,即便如此,中國(guó)巨大的需求量依然未能被滿足。在上海,如今企業(yè)購買現(xiàn)貨銅的價(jià)格要較交易所價(jià)格溢價(jià)200美元/噸,而去年這個(gè)溢價(jià)曾只有50美元/噸。英國(guó)金融時(shí)報(bào)稱這些銅有很多并未用于實(shí)際生產(chǎn),而是中國(guó)政府出于戰(zhàn)略考量進(jìn)行的收儲(chǔ),還有相當(dāng)一部分被用于“銅融資套利”。

  “最近數(shù)月來銅精礦市場(chǎng)疲軟但是銅現(xiàn)貨市場(chǎng)緊俏,這兩者之間的背離讓我困惑許久,”一位商品交易員表示,“答案也許就在中國(guó)身上。本來富余的銅現(xiàn)貨被中國(guó)方面因?yàn)槟承?lsquo;特殊購買’全部消耗殆盡。這些銅并沒有都進(jìn)入工廠,而是很多成了利率套利的抵押物。

  離岸的銅持有者把銅出售給國(guó)內(nèi)進(jìn)口商,進(jìn)口商在進(jìn)口以后,馬上在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出售這些銅,換取即期的人民幣現(xiàn)金,同時(shí)承擔(dān)了一筆來自國(guó)內(nèi)銀行以外幣借貸利率計(jì)息的3-6個(gè)月期外匯貸款。這就完成了一次用廉價(jià)的外匯融資投資高收益的人民幣資產(chǎn)的套利模式。

  尤其是當(dāng)中國(guó)官方開始縮緊市場(chǎng)流動(dòng)性,短期利率上升的時(shí)候,這種套利交易存在巨大的盈利空間。

  所以,即使是LME的倉庫已經(jīng)被搬空了,也不能說這是工業(yè)需求所導(dǎo)致的,市場(chǎng)參與者應(yīng)該謹(jǐn)慎解讀最近這些看似利好的“信號(hào)”,因?yàn)檫@些交易更多是受到中國(guó)流動(dòng)性緊缺驅(qū)動(dòng)的,而不是主要受到中國(guó)需求或再庫存化的驅(qū)動(dòng)。由此可見,銅價(jià)已經(jīng)不能準(zhǔn)確的反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)情況了。

  麥格理銀行此前預(yù)測(cè)全球精煉銅消費(fèi)將在今年增長(zhǎng)4.5%,2013年時(shí)增速是3.6%。行業(yè)內(nèi)部人士普遍認(rèn)看好未來市場(chǎng)。力拓礦業(yè)集團(tuán)近日表示受新興市場(chǎng)強(qiáng)勁需求帶動(dòng),全球每14個(gè)月都將新增相當(dāng)與一個(gè)埃斯康迪達(dá)銅礦(世界最大銅礦)的產(chǎn)量。

  即便如此,銅價(jià)的繼續(xù)上漲空間仍然有限, 因?yàn)槿蛐略鲩_采量更加巨大。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)銅市場(chǎng)將面臨產(chǎn)量過剩的狀況,稱當(dāng)前的銅精礦庫存都精煉成銅后,市場(chǎng)需求將會(huì)被填補(bǔ),預(yù)期年內(nèi)銅價(jià)就將下跌。金屬咨詢機(jī)構(gòu)CRU也預(yù)期今年前半年銅價(jià)將維持在7000美元/噸以上,但下半年會(huì)下跌。

  路透對(duì)27位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示2014年銅平均價(jià)格為7073美元,年內(nèi)生產(chǎn)過剩量將達(dá)到33萬噸。

  不過以上預(yù)測(cè)是建立在沒有突發(fā)狀況的前提下。目前投資者正密切關(guān)注印尼局勢(shì),因此前印尼國(guó)會(huì)已通過自今年1月12日起禁止金屬礦石出口的法案,如果最終得到總統(tǒng)批準(zhǔn)并嚴(yán)格實(shí)施的話,將在國(guó)際上減少30萬噸銅精礦供給,也將最終抹消精煉銅的過剩產(chǎn)量。
 

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