北京時間1月13日晚間消息，高盛集團知名策略師大衛(wèi)·克斯?。―avid Kostin）近日發(fā)布報告稱，他認為標普500指數(shù)的估值“幾乎按任何標準衡量都處于很高水平”。
克斯汀在報告中指出，標普500指數(shù)當前的市盈率已經(jīng)達到目前狀況下的高點，按指數(shù)本身的綜合市盈率為15.9倍，而成分股公司的市盈率平均值也已經(jīng)達到了16.8倍。他認為，在2013年股價大幅上漲以后，標普500指數(shù)的市盈率無法像“許多投資者預期的”那樣擴大至17倍或18倍；對股市來說，繼續(xù)上揚的決定性因素在于公司是否能實現(xiàn)盈利增長。
克斯汀對此解釋道：“市盈率的擴張周期提供了另一個‘透鏡’，讓我們能通過這個透鏡來觀察股票估值。過去30年時間里總共出現(xiàn)過9個市盈率擴張周期，其低谷為10.5倍，峰值為15倍，增長率為50%左右。當前的市盈率擴張周期是從2011年9月份開始的，當時的預期市盈率為10.6倍，而現(xiàn)在已經(jīng)達到了15.9倍，增長率為50%左右。但是，在過去大多數(shù)市盈率擴張周期（7次）中，當時的市場環(huán)境都包括債券收益率下滑和通脹率下降；與此相比，目前債券收益率正在下降，通脹處于較低水平，但預計將會上升。”
報告進一步指出：“簡而言之，目前標普500指數(shù)與10年期美國國債之間的盈利回報差距相當于325個基點左右。高盛集團經(jīng)濟團隊預測，10年期國債收益率在2014年底以前將會上升至3.25%，也就是僅上升25個基點。如果盈利回報差距仍維持不變，那么到2014年底時（標普500指數(shù)）市盈率的‘公允值’應為15.2倍。”
克斯汀還補充道，如果考慮到通脹因素，則目前標普500指數(shù)看起來“略微被高估”。但他同時指出，標普500指數(shù)仍有上行空間，并預測到年底時該指數(shù)將上升3%，達到1900點；到2015年底預計將會上升至2100點，到2016年底則將上升至2200點。截至上周五收盤為止，標普500指數(shù)報1842點。
不過，就市盈率擴張而言，克斯汀則認為標普500指數(shù)的市盈率不太可能出現(xiàn)類似的進一步擴張。他指出：“除了互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期以外，標普500指數(shù)只有在極少情況下（5%）才能達到當前的16倍市盈率。”
