Williams是美聯(lián)儲(chǔ)QE的強(qiáng)烈支持者，他認(rèn)為QE被證實(shí)是有力但遲緩的工具，QE對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)起到的效果是不確定的。聯(lián)儲(chǔ)QE的目的是希望借此壓低長(zhǎng)期利率，以刺激借貸、雇傭和投資。Williams的研究發(fā)現(xiàn)購(gòu)債對(duì)長(zhǎng)期債券收益率的影響是顯著的，但很難講對(duì)整體經(jīng)濟(jì)起到了多少作用，QE對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響有很大不確定性。
Williams列舉了與QE效果有關(guān)的例子：
1. 聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)6000億美元債券可降低10年期國(guó)債收益率約15~25個(gè)基點(diǎn)。若聯(lián)儲(chǔ)使用利率政策達(dá)到類(lèi)似效果，需降息約0.75~1個(gè)百分點(diǎn)，降息幅度是很大的。
2. Williams的一篇研究文章中發(fā)現(xiàn)，開(kāi)始于2011年的QE2共購(gòu)買(mǎi)了6000億美元債券，降低了失業(yè)率0.25個(gè)百分點(diǎn)。然而，其它研究指出QE對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響比這個(gè)要小。
除上述不確定性外，人們還擔(dān)心大量購(gòu)買(mǎi)債券可能給經(jīng)濟(jì)或金融系統(tǒng)健康程度帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，目前學(xué)者對(duì)此理解還不夠完全。
Williams指出其它需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題，為聯(lián)儲(chǔ)官員在短期利率為零的環(huán)境下刺激經(jīng)濟(jì)做好準(zhǔn)備。這些問(wèn)題包括：聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)將政策目標(biāo)由特定通脹率轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟(jì)中整體價(jià)格水平，或是名義GDP.
Williams稱，利率持續(xù)為零，市場(chǎng)不太相信聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將利率維持在零水平相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。2011年8月，聯(lián)儲(chǔ)的前瞻性指引終于開(kāi)始有效果了，原因是聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)政策的闡述較以往更加清晰。聯(lián)儲(chǔ)不太可能把與未來(lái)利率政策有關(guān)的所有因素都傳達(dá)出來(lái)，因此前瞻性指引顯得過(guò)于簡(jiǎn)單，容易被市場(chǎng)誤解。此外，市場(chǎng)不太相信聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)幾年的承諾，因?yàn)椴糠致?lián)儲(chǔ)官員在此期間會(huì)離職。
Williams認(rèn)為，從與公眾溝通的角度來(lái)看，理論上，以名義GDP作為目標(biāo)可能會(huì)產(chǎn)生更好的效果，但也可能會(huì)付出代價(jià)。
最后，Williams稱，應(yīng)針對(duì)聯(lián)儲(chǔ)和其它央行是否該提高2%的通脹目標(biāo)做進(jìn)一步研究。他在論文中寫(xiě)道，2%的通脹目標(biāo)是否提供了足夠的緩沖，允許聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策成功地穩(wěn)定住經(jīng)濟(jì)和通脹水平，需要進(jìn)一步研究。
