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LED照明低價時代到來

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-01-23
核心提示:LED板塊2014年迎來開門紅,從1月1日至22日,LED板塊指數(shù)累計上漲達16.3%。刺激LED板塊走強的動力,主要在于LED照明領域出貨數(shù)據(jù)的異動,一反行業(yè)四季度的淡季特征,去年四季度LED照明產(chǎn)品的出貨數(shù)據(jù)大幅高于業(yè)內(nèi)預期。
LED板塊2014年迎來開門紅,從1月1日至22日,LED板塊指數(shù)累計上漲達16.3%。刺激LED板塊走強的動力,主要在于LED照明領域出貨數(shù)據(jù)的異動,一反行業(yè)四季度的淡季特征,去年四季度LED照明產(chǎn)品的出貨數(shù)據(jù)大幅高于業(yè)內(nèi)預期。

  照明作為LED最大的藍海,上下游一直在等待合適的爆發(fā)契機。由于下游的數(shù)據(jù)持續(xù)向好,業(yè)內(nèi)普遍認為,低價時代來臨,LED照明市場的爆發(fā)期已經(jīng)到來,而渠道的新一輪廝殺或也箭在弦上。

  低價時代來臨

  出貨逆周期放量,價格與白熾燈越走越近,各大研究機構(gòu)紛紛對LED照明給出高成長預期,預計中國2014年LED照明產(chǎn)品將同比增長超過80%。

  作為LED最大也是之前最大的短板,照明領域在2014年終于媳婦熬成婆。2013第三季度,我國LED行業(yè)上游產(chǎn)能開始向大企業(yè)轉(zhuǎn)移,以三安光電為例,部分中小企業(yè)因價格戰(zhàn)拖累舉白旗,將生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)移到三安光電,隨后行業(yè)的價格戰(zhàn)開始趨緩,整個產(chǎn)業(yè)的生態(tài)開始好轉(zhuǎn),處于萬事俱備只欠東風的階段。

  照明作為LED產(chǎn)業(yè)最后也是最大的一塊增量,從2009年起市場一直給予高度關注。但是,其爆發(fā)的時間點卻一直無法令人滿意,究其原因,一是海外市場的助推動力不足,二也與其價格不夠親民大有關聯(lián)。

  當前,北美"禁白"運動啟動,產(chǎn)品價格迅速走低,LED燈下游推廣的壁壘正在消除。LEDinside分析師王飛認為,觀察大陸近期LED燈泡零售價格不難發(fā)現(xiàn),市場銷售的LED球泡燈種類激增,每美元流明數(shù)分布趨于收斂,價值中樞下移,LED照明低價時代已經(jīng)來臨。

  渠道戰(zhàn)爭2.0

  王飛向中國證券報記者表示,2014年LED照明市場最重要的趨勢是,照明產(chǎn)業(yè)由品牌規(guī)模經(jīng)濟的競爭,轉(zhuǎn)向制造的規(guī)模經(jīng)濟加上品牌的規(guī)模經(jīng)濟的競爭,這使得LED照明時代的產(chǎn)業(yè)集中度會比傳統(tǒng)照明高。當然,這從另一個維度來看,一直是渠道為王的LED照明,在2014的廝殺將更加猛烈。

  行業(yè)模式上,飛利浦、佛山照明等國內(nèi)外知名的傳統(tǒng)大廠,先發(fā)優(yōu)勢明顯,多選擇在原有的經(jīng)銷商、賣場等渠道推廣LED產(chǎn)品;雷士、陽光、歐普、三雄等近十年發(fā)展起來的本土照明廠商,在與經(jīng)銷商加強合作的同時,也加大了專賣店的投入力度,以提高渠道覆蓋率和品牌知名度;長方、鴻利等從LED封裝延伸至下游應用的廠商,由于LED應用產(chǎn)品占其收入比重相對較低,同時出于控制費用的考慮,對自有渠道的投入相對保守,多以經(jīng)銷商模式為主。

  另一個不可忽視的新興渠道是電商。數(shù)據(jù)顯示,在天貓平臺,今年"雙十一"期間,歐普照明、奧朵、洲明翰源等照明品牌的產(chǎn)品銷售額均突破千萬大關,其中,歐普照明更以天貓官方旗艦店單店銷量5700萬元傲居榜首,名列建材類目第一名。2013年在淘寶商城新成立的洲明翰源品牌,在"雙十一"開始第一個小時內(nèi)的產(chǎn)品銷售額即突破300萬元。

  招商證券研報認為,LED照明在電商渠道的銷售具有大爆發(fā)潛力。2012年,淘寶、京東等平臺上LED照明產(chǎn)品的銷售總額約為30億元,僅占LED照明市場的7%。而預計到2015年這一比例有望達到20%以上。

  "新的渠道將成為一些后發(fā)廠商的著力點。"一位業(yè)內(nèi)人士介紹,部分LED下游廠商已經(jīng)在考慮收購部分電商品牌,以謀求渠道的擴張。
三安光電:行業(yè)景氣持續(xù),led業(yè)務穩(wěn)定成長

  類別:公司研究 機構(gòu):興業(yè)證券股份有限公司 研究員:劉亮 日期:2013-11-01

  事件:公司10 月30 日發(fā)布2013 年三季度報,2013 年前三季度營業(yè)收入為26.32 億,同比增長11.86%;營業(yè)利潤6.03 億,歸屬于上市公司股東凈利潤7.6 億,同比增加14.07%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.49 億元,同比上升59.95%。前三季度EPS=0.53 元,第3 季度EPS=0.2062 元。

  點評:

  主要季度財務指標:公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤增長14.07%,主要系公司主營業(yè)務凈利潤大幅增長、非經(jīng)常性損益項目金額大幅減少所致。3 季度營收9.57 億,同比減少2.48%,環(huán)比減少8.37%;3季度歸屬于上市公司凈利潤2.98 億元,同比增加48.42%,環(huán)比減少1.69%。

  3 季度毛利率34.86%,同比增加16.07 個百分點,季度環(huán)比下降0.17 個百分點。3 季度公司三項費用率13.87%,同比上升3.83 個百分點,環(huán)比上升2.55 個百分點。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)182 天,較2 季度的155 天上升27 天。

  3 季度收入環(huán)比小幅下滑,毛利率基本持平:公司3 季度收入9.6 億,環(huán)比有所減少,我們判斷主要是由于公司太陽能業(yè)務收入減少所致,我們判斷公司3 季度LED 芯片業(yè)務環(huán)比持續(xù)成長,收入占比70%以上,主要受益于照明市場下游需求旺盛,這在一些中下游LED 廠商3 季報中已得到體現(xiàn)。3 季度從行業(yè)情況了解來看,芯片價格雖有小幅下降,但公司產(chǎn)能利用率仍處高位,且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,公司芯片毛利率應基本保持穩(wěn)定。目前公司擁有的144 臺MOCVD 設備中,超130 臺已處于滿產(chǎn)狀態(tài),還有部分設備在進行技術(shù)改造和從事研發(fā)。同時,產(chǎn)能利用率提升也對LED 芯片業(yè)務毛利率產(chǎn)生積極影響,我們預計全年公司LED 芯片毛利率達到23%左右的水平,較2012 年整體水平有明顯提升。

  財務費用率有所上升:公司前三季度銷售費用率基本持平,管理費用率由6.5%上升至7.8%,上升1.3 個百分點,財務費用率由2.1%上升5%,對整體費用率影響較大。財務費用率的上升,主要是公司報告期內(nèi)借款利息停止資本化所致,公司3 季報短期借款15 億,較去年同期7.5 億同比上升100%。

  合縱連橫持續(xù),行業(yè)地位進一步加強:報告期內(nèi),公司進行大手筆的資本運作,一方面開啟外延式擴張步伐,擬使用自籌資金不超過23.52 億新臺幣(約5.06 億人民幣)認購臺灣璨圓光電私募股票,完成后將擁有其19.9%股份,成為其第一大股東;以自有資金2200 萬美元收購美國Luminus100%股權(quán);另一方面啟動蕪湖二期非公開發(fā)行,擬募集不超過33 億元資金,增添內(nèi)生式發(fā)展動力。同時,公司積極與產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)展開合資合作,公司與深圳珈偉光伏照明股份合資成立LED 應用企業(yè),與深圳兆馳股份簽署采購總金額達5 億元的芯片采購框架協(xié)議。與陽光照明成立合資子公司,公司已經(jīng)在產(chǎn)能擴張、海外市場開拓、核心專利授權(quán)網(wǎng)絡布局、下游出??诖_認等方面進行戰(zhàn)略布局,初具國際大廠氣象,未來必將成為全球LED 產(chǎn)業(yè)分工中的重要參與者。

  盈利預測及投資評級:公司作為國內(nèi)LED 行業(yè)龍頭,在資本投資、研發(fā)能力、技術(shù)水平、客戶資源上的優(yōu)勢將構(gòu)筑其護城河,公司已進入國內(nèi)電視背光、室內(nèi)外照明等主流產(chǎn)品應用領域供應鏈,受益于LED 背光國產(chǎn)化率提升、LED 照明需求爆發(fā)的大趨勢。我們給予公司2013-2015 年每股收益0.76、0.96和1.20 元的盈利預測,維持公司"增持"評級。

  風險提示:行業(yè)競爭加劇帶來的產(chǎn)品價格和毛利率下滑風險;公司業(yè)務擴張帶來的管理風險和質(zhì)量控制風險;公司外延式擴張因海外政策法規(guī)限制受阻帶來的風險;人力資源成本上升帶來的風險等。
 

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