國(guó)內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)下降
LME鋁庫(kù)存在過(guò)去幾年連續(xù)走高，超過(guò)540萬(wàn)噸，今年以來(lái)持續(xù)下降，目前大概在480萬(wàn)噸左右，從高位下降幅度約11%。國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存約33萬(wàn)噸，4月份以來(lái)也處于下降趨勢(shì)，較高點(diǎn)下降約18%。此外，無(wú)錫、南海、杭州等地庫(kù)存合計(jì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁的顯性庫(kù)存持續(xù)下降，目前大概在65萬(wàn)噸左右。
氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲
氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，推升了鋁企成本。近期國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高，普遍漲幅在20-40元/噸。氧化鋁漲價(jià)受各種原因影響，我們認(rèn)為印尼鋁土礦禁運(yùn)是一個(gè)非常重要的因素，邏輯詳細(xì)分析見(jiàn)我們7月22日的鋁行業(yè)報(bào)告：《關(guān)注電解鋁價(jià)格階段性上漲的投資機(jī)會(huì)》。印尼禁止原料出口目前來(lái)看并未松動(dòng)，原料庫(kù)存下降后，成本推動(dòng)型漲價(jià)將持續(xù)。
電解鋁行業(yè)盈利剛擺脫虧損，復(fù)產(chǎn)有不確定性
目前國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格在14800元/噸左右，這個(gè)價(jià)格水平剛達(dá)到行業(yè)的平均完全成本。復(fù)產(chǎn)增加供應(yīng)對(duì)價(jià)格形成向下壓力，但是以下三方面原因可能影響復(fù)產(chǎn)進(jìn)度：1）復(fù)產(chǎn)需要大量重啟資金，而鋁廠資金緊張，地方政府財(cái)政同樣不太理想，重啟資金可能無(wú)法一步到位；2）地方政府答應(yīng)電價(jià)補(bǔ)貼，但補(bǔ)貼需要電網(wǎng)讓利，與電網(wǎng)的談判也存在一定困難；3）不少鋁廠補(bǔ)貼后仍然虧損，復(fù)產(chǎn)積極性不高。
看好原料能源保障鋁企及技術(shù)壁壘高的鋁加工維持前期判斷：短期由于原料供應(yīng)問(wèn)題、國(guó)內(nèi)外庫(kù)存回落、價(jià)格低位、中國(guó)復(fù)產(chǎn)慢于預(yù)期等因素，鋁價(jià)有階段性上漲動(dòng)力。我們看好擁有低成本能源優(yōu)勢(shì)、鋁土及氧化鋁保障的電解鋁企；下游鋁應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，加工種類繁多，我們看好：依靠技術(shù)、設(shè)備優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量可以達(dá)到出口標(biāo)準(zhǔn)，高單位毛利的企業(yè)。建議關(guān)注：焦作萬(wàn)方、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、利源精制、中孚實(shí)業(yè)等。
LME鋁庫(kù)存在過(guò)去幾年連續(xù)走高，超過(guò)540萬(wàn)噸，今年以來(lái)持續(xù)下降，目前大概在480萬(wàn)噸左右，從高位下降幅度約11%。國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存約33萬(wàn)噸，4月份以來(lái)也處于下降趨勢(shì)，較高點(diǎn)下降約18%。此外，無(wú)錫、南海、杭州等地庫(kù)存合計(jì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁的顯性庫(kù)存持續(xù)下降，目前大概在65萬(wàn)噸左右。
氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲
氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，推升了鋁企成本。近期國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高，普遍漲幅在20-40元/噸。氧化鋁漲價(jià)受各種原因影響，我們認(rèn)為印尼鋁土礦禁運(yùn)是一個(gè)非常重要的因素，邏輯詳細(xì)分析見(jiàn)我們7月22日的鋁行業(yè)報(bào)告：《關(guān)注電解鋁價(jià)格階段性上漲的投資機(jī)會(huì)》。印尼禁止原料出口目前來(lái)看并未松動(dòng)，原料庫(kù)存下降后，成本推動(dòng)型漲價(jià)將持續(xù)。
電解鋁行業(yè)盈利剛擺脫虧損，復(fù)產(chǎn)有不確定性
目前國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格在14800元/噸左右，這個(gè)價(jià)格水平剛達(dá)到行業(yè)的平均完全成本。復(fù)產(chǎn)增加供應(yīng)對(duì)價(jià)格形成向下壓力，但是以下三方面原因可能影響復(fù)產(chǎn)進(jìn)度：1）復(fù)產(chǎn)需要大量重啟資金，而鋁廠資金緊張，地方政府財(cái)政同樣不太理想，重啟資金可能無(wú)法一步到位；2）地方政府答應(yīng)電價(jià)補(bǔ)貼，但補(bǔ)貼需要電網(wǎng)讓利，與電網(wǎng)的談判也存在一定困難；3）不少鋁廠補(bǔ)貼后仍然虧損，復(fù)產(chǎn)積極性不高。
看好原料能源保障鋁企及技術(shù)壁壘高的鋁加工維持前期判斷：短期由于原料供應(yīng)問(wèn)題、國(guó)內(nèi)外庫(kù)存回落、價(jià)格低位、中國(guó)復(fù)產(chǎn)慢于預(yù)期等因素，鋁價(jià)有階段性上漲動(dòng)力。我們看好擁有低成本能源優(yōu)勢(shì)、鋁土及氧化鋁保障的電解鋁企；下游鋁應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，加工種類繁多，我們看好：依靠技術(shù)、設(shè)備優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量可以達(dá)到出口標(biāo)準(zhǔn)，高單位毛利的企業(yè)。建議關(guān)注：焦作萬(wàn)方、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、利源精制、中孚實(shí)業(yè)等。
