從總體來(lái)看，本月匯豐制造業(yè)PMI終值與6月高頻數(shù)據(jù)反映的情況較為一致，資金緊張和市場(chǎng)需求萎縮等情況說(shuō)明維穩(wěn)政策仍未能有效緩解制造業(yè)企業(yè)面臨的困難局面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力未見(jiàn)明顯緩和，6月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有下跌空間。
就業(yè)指數(shù)創(chuàng)六年新低
作為顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的重要指標(biāo)，無(wú)論是還是匯豐6月PMI仍不及預(yù)期，制造業(yè)頹勢(shì)雖有好轉(zhuǎn)但并不明顯，匯豐數(shù)據(jù)顯示，6月新訂單總量出現(xiàn)了4個(gè)月來(lái)首次回升，但幅度僅算輕微，產(chǎn)出收縮率也較5月有所放緩。
值得注意的是，6月匯豐PMI指數(shù)中的就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)降至46.6%，創(chuàng)六年多來(lái)新低，而這也意味著月內(nèi)企業(yè)壓縮用工幅度達(dá)到了2009年2月以來(lái)峰值。無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI指數(shù)中，從業(yè)人員指數(shù)為48.1%，比5月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。
此外，就企業(yè)規(guī)模來(lái)看，PMI中大型企業(yè)PMI為50.8%，比5月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，成為了制造業(yè)PMI走穩(wěn)的有力支撐；中型企業(yè)PMI為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.5%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，收縮幅度連續(xù)兩個(gè)月加大。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示，從總體來(lái)看，本月匯豐制造業(yè)PMI終值與6月高頻數(shù)據(jù)反映的情況較為一致，資金緊張和市場(chǎng)需求萎縮等情況說(shuō)明維穩(wěn)政策仍未能有效緩解制造業(yè)企業(yè)面臨的困難局面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力未見(jiàn)明顯緩和，6月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有下跌空間。
寬松政策效應(yīng)被稀釋
就在所有人期盼寬松的貨幣政策能為6月PMI帶來(lái)一定起色時(shí)，數(shù)據(jù)卻給業(yè)界澆了一盆冷水。“可見(jiàn)，6月我國(guó)企業(yè)發(fā)展動(dòng)力仍顯不足，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求也依然偏弱。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析稱。
中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部副部長(zhǎng)王軍也表達(dá)出了類似的觀點(diǎn)。具體而言，王軍解釋稱，6月PMI波動(dòng)跡象不明顯確實(shí)與內(nèi)外需求疲弱有著分不開(kāi)的關(guān)系。“在這種情況下，大企業(yè)可能還能維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但中小企業(yè)受到的影響就會(huì)愈發(fā)凸顯了。”王軍表示。而業(yè)內(nèi)也有專家表示，在我國(guó)需求不足、下行壓力大的整體情況沒(méi)有改變時(shí)，短期的貨幣寬松政策無(wú)法根本挽救行業(yè)的萎縮態(tài)勢(shì)，央行降息沒(méi)能令PMI好轉(zhuǎn)還是有跡可循的。
此外，業(yè)內(nèi)也表示，在我國(guó)不斷出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)促就業(yè)新政時(shí)，PMI所顯示出的企業(yè)裁員潮也在一定程度上沖淡了政策的利好作用。有調(diào)查顯示，6月我國(guó)12%的受訪企業(yè)裁減了員工，多數(shù)受訪者將減員歸因于削減成本方案。然而，分析卻認(rèn)為，減員等因素可能導(dǎo)致積壓工作指數(shù)在6月小幅走高，但實(shí)際為PMI帶來(lái)的增速可能十分微弱。
下半年或以市場(chǎng)調(diào)整為主
“實(shí)際上，總的供求關(guān)系不平衡是需要長(zhǎng)期調(diào)整的，包括GDP保7增長(zhǎng)的目標(biāo)也是想要維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定。因此，此前多輪降準(zhǔn)降息穩(wěn)定的意味更大。”王軍表示。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所教授陳及則認(rèn)為，上半年，政府出臺(tái)的鼓勵(lì)、刺激政策已經(jīng)釋放了它該有的作用，盡管周期比較長(zhǎng)，但下半年還是應(yīng)該更多地交還給市場(chǎng)去自行調(diào)整。“我國(guó)要深化改革，就要減少政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，恢復(fù)市場(chǎng)的本來(lái)面目，從而達(dá)到供求平衡。”陳及表示。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的背景下，中央的政策重心預(yù)計(jì)將開(kāi)始轉(zhuǎn)向積極的財(cái)政政策，來(lái)提高在建和新開(kāi)工基建項(xiàng)目的資金到位率。
