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汽車和汽車零部件:行業(yè)利潤下滑幅度加大 轎車萎縮趨勢明顯

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2015-08-26
核心提示:  汽車和汽車零部件行業(yè)動態(tài)跟蹤報告:行業(yè)利潤下滑幅度加大、轎車萎縮趨勢明顯汽車銷量連續(xù)4個月負增長,轎車萎縮趨勢明顯。2015
   汽車和汽車零部件行業(yè)動態(tài)跟蹤報告:行業(yè)利潤下滑幅度加大、轎車萎縮趨勢明顯汽車銷量連續(xù)4個月負增長,轎車萎縮趨勢明顯。2015年1-7月汽車銷量同比微增0.4%為1335萬輛,汽車銷量連續(xù)四個月負增長,7月降幅擴大至7.1%。轎車規(guī)模萎縮是汽車銷量增幅降低的主要原因,轎車仍是汽車行業(yè)占比最大的子行業(yè),歷史上轎車年銷量沒有負增長過,2015年屬首次,2014年轎車凈增量低至37萬輛,2015年1-7月轎車凈減少53萬輛。乘用車-自主SUV銷量同比增87.1%,份額大幅提升至53%,德系、日系、美系、韓系SUV份額均有不同程度下降。1-7月轎車領(lǐng)域僅日系轎車銷量增長。商用車-行業(yè)總體低迷依舊、新能源占比提升。2015年1-7月商用車銷量同比下降13.9%,客車銷量基本持平,卡車同比下降16%,基數(shù)原因商用車銷量降幅收窄,但絕對銷量仍相當于2009年之前水平,未見復(fù)蘇跡象。1-7月節(jié)能與新能源(含天然氣)商用車產(chǎn)量5.9萬臺,占比達3%,尤其是客車的新能源比例上升趨勢非常明顯。
 
  汽車行業(yè)利潤下滑趨勢明顯。1H15汽車行業(yè)收入/利潤同比增長3.8%/-2.1%,汽車行業(yè)銷售利潤率8.8%,總體呈下滑趨勢。其中整車收入持平,利潤總額同比下降8.2%,零部件行業(yè)收入/利潤總額同比增幅8.2%/10.4%,總體增速較過去兩年同期增幅有較大回落。
 
 
  投資機會梳理。汽車銷量連續(xù)四月同比下降,除SUV同比增幅仍高外其它產(chǎn)品均在同比下降。雖然汽車行業(yè)總體景氣低迷,但結(jié)構(gòu)熱點仍存。乘用車:看好SUV里的升級需求,目前看自主SUV升級之路仍坎坷,我們更看好合資SUV升級趨勢,典型企業(yè)有江鈴汽車、廣汽集團。商用車:總體見底,但絕對產(chǎn)銷規(guī)模依然很低,僅相當于2009年之前水平,柴油車國四排放標準升級帶來的擾動已結(jié)束。2015年下半年新能源商用車將超預(yù)期沖量,需要提醒的是2016年以后補貼大幅下滑將給新能源車產(chǎn)業(yè)鏈帶來較大成本壓力。零部件:我國汽車行業(yè)數(shù)年高速發(fā)展培育了很多細分龍頭配件企業(yè),現(xiàn)在行業(yè)產(chǎn)銷增速雖低,但汽車本身正在往更安全更環(huán)保更智能的方向發(fā)展,我們認為汽車配件領(lǐng)域存在不少投資機會。我們優(yōu)選出未來幾年基本面趨勢向上且估值合理的標的:江鈴汽車、廣汽集團、宇通客車、駱駝股份、均勝電子、拓普集團。
 
 

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