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新興市場經(jīng)濟(jì)體加緊應(yīng)對美聯(lián)儲加息

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2016-01-07
核心提示: (導(dǎo)讀)2015年12月16日美聯(lián)儲宣布加息,對新興市場經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生重要影響。
      有分析認(rèn)為,美聯(lián)儲加息將引發(fā)全球市場動蕩,給新興市場經(jīng)濟(jì)體造成壓力,其中最明顯的是美元匯率上升、大量資金將從新興市場國家撤出,未來一段時(shí)間這些經(jīng)濟(jì)體需要經(jīng)歷痛苦的調(diào)整。也有分析認(rèn)為,發(fā)展中國家的“最壞時(shí)刻”已過去。

面臨投資放緩甚至資金外流

沙特、阿聯(lián)酋、巴林等與美元保持匯率聯(lián)動的國家,在美聯(lián)儲加息后的第一時(shí)間上調(diào)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),以抑制資金外流,暫時(shí)緩沖美聯(lián)儲加息的影響;新加坡當(dāng)?shù)囟嗉毅y行日前相繼調(diào)高定期存款和房貸利率,這是該國自2012年以來首次加息。而其他新興市場經(jīng)濟(jì)體并沒有選擇加息策略,嘗試以其他方式穩(wěn)定本幣匯率。

美聯(lián)儲加息在短時(shí)間內(nèi),對亞太新興市場經(jīng)濟(jì)體的最大影響是,可能導(dǎo)致流入這些經(jīng)濟(jì)體的投資放緩,甚至出現(xiàn)資金外流的情況。亞洲開發(fā)銀行研究院院長吉野直行接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出,匯率波動往往會在短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致資本外流,但匯率波動的具體影響還取決于經(jīng)濟(jì)體自身結(jié)構(gòu)。對于國際貿(mào)易而言,本幣匯率提高,將會導(dǎo)致出口規(guī)??s小,這對于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體而言并非有利。

一段時(shí)期以來,新興市場經(jīng)濟(jì)體吸引了大量外資。據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年至2014年,新興市場經(jīng)濟(jì)體的證券和債券市場平均每月接受非居民投資高達(dá)220億美元。但在201511月,外國機(jī)構(gòu)投資者從新興市場經(jīng)濟(jì)體撤出35億美元資金,是新興市場經(jīng)濟(jì)體在過去5個(gè)月中第四個(gè)月出現(xiàn)資金外流。彭博資訊公司提供的數(shù)據(jù)顯示,在此過程中,韓國、印度受到的影響最為嚴(yán)重,導(dǎo)致股市出現(xiàn)較大幅度下滑。

同時(shí),另一個(gè)值得新興市場經(jīng)濟(jì)體警惕的問題是,美元加息給企業(yè)帶來不斷加大的債務(wù)壓力。美聯(lián)儲利率2006年跌至谷底,吸引大批新興市場經(jīng)濟(jì)體以美元計(jì)價(jià)的銀行借貸大幅增加。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì),20153月底,流入新興市場經(jīng)濟(jì)體的非銀行借款者美元計(jì)價(jià)信貸較2009年初已增加至3萬億美元以上,且其中大部分流向企業(yè),新興市場經(jīng)濟(jì)體銀行面臨償付能力風(fēng)險(xiǎn)。

需采取更廣泛措施應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)

加息后的首個(gè)交易日,阿根廷比索匯率暴跌。墨西哥和智利等國迅速采取行動,跟隨美聯(lián)儲步伐升息。

巴西應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所研究員法比亞諾在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,美聯(lián)儲加息將引發(fā)全球市場動蕩,給新興市場經(jīng)濟(jì)體造成壓力,未來一段時(shí)間這些經(jīng)濟(jì)體需要經(jīng)歷痛苦的調(diào)整。

吉野直行表示,為了防控風(fēng)險(xiǎn),未來新興經(jīng)濟(jì)體需要調(diào)整固定匯率制度,從盯住美元轉(zhuǎn)換到參考包括人民幣在內(nèi)的世界主要貨幣,并將匯率制度與貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對接,參考主要貿(mào)易伙伴的本幣匯率。同時(shí),調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),加大內(nèi)部投資力度,逐漸降低對外資的依賴程度。

對于拉美國家,多國央行除了跟隨美聯(lián)儲步伐調(diào)整本國匯率外,沒能進(jìn)一步采取行動遏制本幣貶值。鑒于幾年來美聯(lián)儲加息的沖擊已被市場逐步消化,拉美地區(qū)短時(shí)間內(nèi)受到的沖擊有限,但拉美地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)正在不停上升。

巴西《經(jīng)濟(jì)價(jià)值報(bào)》稱,早在兩年前投資者和市場就已經(jīng)開始調(diào)整自己,迎接美聯(lián)儲加息,試圖將沖擊效應(yīng)稀釋。但由于2015年來新興市場經(jīng)濟(jì)體普遍遭遇經(jīng)濟(jì)寒潮,加息依然給拉美多國蒙上了陰影。“日益增長的政局不確定性更使得巴西政府難以實(shí)施有效的財(cái)政政策,穩(wěn)定社會和經(jīng)濟(jì)局面,控制擴(kuò)大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。”惠譽(yù)拉美主權(quán)信用評級主管謝利在接受采訪時(shí)表示。

法比亞諾表示:“眼下最重要的還是各國政府能夠提出新政,調(diào)整單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),從根本上將負(fù)外部性最小化。”

加息消極影響已被部分消化

當(dāng)然,對于新興市場經(jīng)濟(jì)體而言,美聯(lián)儲加息的影響并非一味消極。美聯(lián)儲加息當(dāng)日,亞太地區(qū)股市普遍上漲,這或能反映出加息影響在前期信息溝通過程中已被基本消化,同時(shí)也體現(xiàn)出市場信心不斷增強(qiáng)。泰國央行行長威拉泰接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時(shí)表示,相信美國貨幣政策制定者將會保證利率漸進(jìn)提高,以確保市場不受到?jīng)_擊。與此同時(shí),美聯(lián)儲主席耶倫也始終強(qiáng)調(diào)加息是“漸進(jìn)式的”。

吉野直行認(rèn)為,在1997年亞洲金融風(fēng)暴過后,隨著《清邁協(xié)議》的簽署,亞洲地區(qū)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力正在不斷加強(qiáng)。到目前為止,他認(rèn)為亞洲經(jīng)濟(jì)體貨幣面對美元加息的反應(yīng)仍在可控范圍內(nèi)。但是各經(jīng)濟(jì)體仍需對未來美元持續(xù)加息的可能做好預(yù)判,并保持警惕。

面對美聯(lián)儲加息,另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,發(fā)展中國家的“最壞時(shí)刻”已過去。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》近日刊文指出,對于許多發(fā)展中國家的資產(chǎn)和貨幣而言,2015年是“殘忍”的一年。除中國以外,新興市場經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際匯率在經(jīng)歷10多年的瘋狂增長后,目前已經(jīng)跌回2002年后期的水平。文章認(rèn)為,馬來西亞林吉特與俄羅斯盧布在過去兩年中的跌幅分別達(dá)到25%50%,隨著美聯(lián)儲加息的負(fù)面作用被消化,在其他情況不變的條件下,兩國貨幣或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。新興顧問集團(tuán)主席喬納森·安德森預(yù)測,2016年的主題將是“交易穩(wěn)定化”,屆時(shí)金融投資者將被重新吸引并回到發(fā)展中國家。與此同時(shí),國際貨幣基金組織也做出了相似的判斷。據(jù)該組織預(yù)測,新興市場的經(jīng)濟(jì)增長率在2016年將達(dá)到4.5%,高于2015年的3.9%的水平。

美聯(lián)儲此次加息后,拉美新興市場經(jīng)濟(jì)體盡管隱患重重,但此間分析并不認(rèn)為上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)會重現(xiàn)。巴西《經(jīng)濟(jì)價(jià)值報(bào)》認(rèn)為,政治上的博弈,經(jīng)濟(jì)上內(nèi)部結(jié)構(gòu)改革滯緩和外界匯市動蕩確實(shí)讓本地區(qū)不平靜,但是美聯(lián)儲此次上調(diào)利率的步調(diào)緩慢,已經(jīng)給新興市場留下了相當(dāng)長的喘息期。

 

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