中國人民銀行１２日晚間宣布提高存款準(zhǔn)備金率，這一消息受到海內(nèi)外普遍關(guān)注，并對各資產(chǎn)市場產(chǎn)生較顯著影響?？傮w而言，專業(yè)機(jī)構(gòu)對于中國央行的這一舉措給予了積極評價。由于中國對世界經(jīng)濟(jì)的影響日益突出，這一舉措也引發(fā)各界人士對全球各主要經(jīng)濟(jì)體“退出策略”不同等焦點(diǎn)問題的討論。
全球效應(yīng)
中國人民銀行１２日宣布，從１月１８日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個百分點(diǎn)。新年以來，央行已通過提高央票利率回收流動性，以實(shí)現(xiàn)預(yù)防資產(chǎn)價格過熱、管理通脹預(yù)期等目標(biāo)。但從今年第一周的信貸數(shù)據(jù)看，中國銀行類機(jī)構(gòu)的放貸意愿仍很強(qiáng)烈，因此央行決定上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以管理銀行系統(tǒng)的流動性。
由于這一決定較為意外，包括中國內(nèi)地股市等在內(nèi)的全球各資產(chǎn)市場都出現(xiàn)明顯波動。包括《華爾街日報》、彭博新聞社、路透社、美國全國廣播公司財經(jīng)頻道、《金融時報》等海外主流財經(jīng)媒體也都把這一事件作為要聞播發(fā)。
在消息宣布后，歐美股市受到打壓。美國股市１２日全線下挫，標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指收盤跌幅近１％。歐洲方面，倫敦、巴黎和法蘭克福三大股市也均以下挫報收。從各類市場分析看，中國上調(diào)準(zhǔn)備金率是一個主要的消息面利空因素。
?。保橙諄喬墒幸渤霈F(xiàn)普跌。中國內(nèi)地股市及香港市場主要股指明顯下挫，日經(jīng)２２５指數(shù)跌幅超過１％，韓國股市跌幅為１．６％，而澳大利亞股市收市跌０．６４％。
受此消息影響，國際大宗商品市場也出現(xiàn)波動。紐約商品交易所２月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格１２日下跌１．７３美元，收于每桶８０．７９美元。金屬期貨市場方面，紐約商品交易所３月期銅價格大幅下挫２．７％，創(chuàng)３個月來最大跌幅。華爾街分析人士認(rèn)為，由于中國是金屬和能源的主要消費(fèi)國之一，這一貨幣政策信號被市場解讀為中國對外需求可能減少。與之相關(guān)的是，資源出口依賴度較大的國家的貨幣對美元匯率也出現(xiàn)下跌。
不過，有市場人士指出，中國央行這一舉措對全球市場的影響主要還是在消息面和心理面的短期沖擊。中國第一創(chuàng)業(yè)證券研究所１３日發(fā)布的報告認(rèn)為，中國央行提高存款準(zhǔn)備金率對全球市場的心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。由于市場將提高存款準(zhǔn)備金率視為較“猛烈”的貨幣政策工具，因此心理沖擊將在短期內(nèi)對全球股市和大宗商品市場造成一定壓力。但在目前中國商業(yè)銀行超額儲備金率較高、資金面相當(dāng)寬裕的情況下，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率實(shí)屬“溫和”措施。
明智之舉
雖然全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面因素尚未完全消除，但多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本趨勢已經(jīng)確立。為確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭不被打斷，以美聯(lián)儲為代表的西方主要央行近期均表示，低息政策仍將維持一段時間。不過，不少海外專業(yè)人士認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)基本面上的差異，中國宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是根據(jù)自身狀況作出的及時、明智之舉。
全球知名研究機(jī)構(gòu)資本經(jīng)濟(jì)咨詢公司中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克?威廉姆斯說：“鑒于通脹壓力加大，中國央行此舉旨在控制通脹預(yù)期?！奔幽么蠡始毅y行資本市場的高級分析師布賴恩?杰克森說，中國央行盡早行動“很可能避免了未來被迫進(jìn)行更嚴(yán)厲的緊縮政策”。
標(biāo)準(zhǔn)普爾公司主權(quán)評級部門董事陳錦榮在接受新華社記者采訪時也認(rèn)為，中國貨幣當(dāng)局此舉是基于更加明朗的經(jīng)濟(jì)增長前景，通過釋放調(diào)整信號有助于避免未來升息時資產(chǎn)市場等出現(xiàn)過度反應(yīng)。高盛集團(tuán)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇向新華社表達(dá)的觀點(diǎn)是：這說明中國政策當(dāng)局對當(dāng)前的通脹壓力有充分的認(rèn)識，而且可以相當(dāng)靈活地調(diào)整政策立場來控制通脹。
摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶說：“央行的一系列動作明確表明，政策制定
者正履行引導(dǎo)信貸的承諾，避免通脹上升以及資產(chǎn)泡沫。”中信證券公司１２日發(fā)布的報告將今年中國通脹率預(yù)期上調(diào)至３．２％。目前市場普遍預(yù)計中國２００９年１２月的通脹率可能達(dá)２％。
也有人士擔(dān)心中國調(diào)高存款準(zhǔn)備金率可能影響中國經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而影響全球整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。不過，中金公司１３日的報告認(rèn)為，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較小。０．５個百分點(diǎn)的上調(diào)將僅鎖定約３０００億元人民幣左右的流動性，因此對資金面影響不大。另外，目前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭也較穩(wěn)定，投資、消費(fèi)和出口均不會受到?jīng)_擊。
美國銀行旗下美林證券公司向新華社提供的分析報告則談到，這一舉措雖然意在管理流動性，但也從另一個方面反映出中國目前經(jīng)濟(jì)基本面中的積極因素，比如財稅收入超過預(yù)期、外貿(mào)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)以及經(jīng)濟(jì)增長可能超預(yù)期等。美林全球研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為：“這是一個合理的舉動?！?/SPAN>
“退出”錯步
隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，澳大利亞、挪威、以色列和越南等都先后宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率。而另一個發(fā)展中大國印度也于２００９年１０月宣布提高法定流動資金比率，近期隨著通脹壓力上升，市場對印度升息的預(yù)期也有所升溫。多數(shù)專家指出，雖然中國本次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不代表貨幣政策的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向，但其預(yù)防通脹的政策傾向更加明顯。
同時，美國在保持基本經(jīng)濟(jì)政策連貫性的前提下，日前推出了一項可回收銀行系統(tǒng)中過量貨幣的提案，這被認(rèn)為是美聯(lián)儲“退出策略”的一部分。不過，美聯(lián)儲目前在退出策略上仍十分慎重，美聯(lián)儲主席伯南克近來也一再強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。
而對于歐盟和日本而言，談?wù)撠泿耪叩恼{(diào)整似乎還不到時候。德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格?克拉默針對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)情況指出，一些數(shù)據(jù)向好而一些數(shù)據(jù)依然令人失望，歐洲央行目前依然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢“不確定”。而在日本，甚至出現(xiàn)了進(jìn)一步通縮的跡象，這預(yù)示其超寬松的貨幣政策將持續(xù)很長時間。
與之相較，中國經(jīng)濟(jì)基本面情況則更為堅實(shí)，同時通脹等風(fēng)險也相對更顯著。瑞銀集團(tuán)中國經(jīng)濟(jì)研究主管汪濤日前接受新華社記者采訪時曾表示，２０１０年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險是上行風(fēng)險，即投資增長過快、資產(chǎn)泡沫擴(kuò)大。這一風(fēng)險的大小與流動性過剩的情況和銀行貸款增速的變化密切相關(guān)。
行業(yè)人士指出，鑒于各經(jīng)濟(jì)體在金融危機(jī)中受沖擊程度不一、復(fù)蘇力度不一、通脹前景不一，全球主要經(jīng)濟(jì)體的“退出策略”在時機(jī)、力度等方面出現(xiàn)差異。
中國咨奔商務(wù)咨詢公司分析師張浩川在接受新華社記者采訪時說：“貨幣政策調(diào)整取決于每個國家自己的情況。目前來看，中國經(jīng)濟(jì)增長的后顧之憂已不明顯，去年１２月出口增長約１７％成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的最新證據(jù)。另一方面，防止經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫反而成為中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險?！?/SPAN>
后危機(jī)時代，全球各經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正在出現(xiàn)“錯步”，這將對世界經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而使中國所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境利弊交錯、更加復(fù)雜。如何應(yīng)時因勢、趨利避害、尋求中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)增長，是一個值得關(guān)注的重大課題。
