中國經(jīng)濟的增長，人們一直公認有兩個巨大的引擎拉動：投資和出口。上面我們判斷中國經(jīng)濟可能在2010年出現(xiàn)過熱的依據(jù)，就在于政府積極財政的高投資和房地產(chǎn)、汽車消費引發(fā)的企業(yè)投資高峰交織在一起，其熱度將創(chuàng)下歷史新高。
中國經(jīng)濟的增長，人們一直公認有兩個巨大的引擎拉動：投資和出口。上面我們判斷中國經(jīng)濟可能在2010年出現(xiàn)過熱的依據(jù)，就在于政府積極財政的高投資和房地產(chǎn)、汽車消費引發(fā)的企業(yè)投資高峰交織在一起，其熱度將創(chuàng)下歷史新高。然而，2009年中國外貿出口，受制于全球復蘇緩慢步伐，不盡如人意。
據(jù)海關統(tǒng)計，2009年我國對外貿易進出口總值為22072.7億美元，比2008年下降13.9%，略高于2007年的貿易總值。其中出口 12016.7億美元，下降16%；進口10056億美元，下降11.2%。全年貿易順差1960.7億美元，減少34.2%。統(tǒng)計顯示，2009年12 月份，我國外貿進出口大幅增長，進出口總值2430.2億美元，同比增長32.7%，環(huán)比增長16.7%；其中出口1307.3億美元，為歷史上月度出口值的第四高位，同比增長17.7%，環(huán)比增長15%；進口1122.9億美元，創(chuàng)造了月度進口值的歷史新高，同比增長55.9%，環(huán)比增長18.8%。受國際金融危機的影響，我國外貿進出口經(jīng)歷了自2008年11月以來的連續(xù)大幅下挫，到2009年3月份開始企穩(wěn)回升，8月份回升趨勢基本確立，11月份進出口總值同比開始增長，12月份進口和出口同比雙雙出現(xiàn)強勁增長，環(huán)比也呈現(xiàn)大幅增長，月度進口值創(chuàng)造了歷史最高紀錄，月度出口值也列歷史第四高位，表明我國對外貿易在加速復蘇。在與主要貿易伙伴的雙邊貿易中，2009年歐盟為我國第一大貿易伙伴，中歐雙邊貿易總值3640.9億美元，下降14.5%。同期，美國為我國第二大貿易伙伴，中美雙邊貿易總值為2982.6億美元，下降10.6%。日本為第三大貿易伙伴的位置，2009年中日雙邊貿易總值為 2288.5億美元，同比下降14.2%。在我們看來，雖然2009年全年中國出口貿易同比降幅仍達兩位數(shù)以上，但從12月出口17.7%的強勁增長數(shù)字看，中國出口強勁增長態(tài)勢已開始顯露。
任何看到2009年四季度出口和FDI強勁增長的人，都會發(fā)出這樣的疑問：如果2010年全年繼續(xù)如此增長，那么中國經(jīng)濟將是怎樣的面貌？
中國自2001年加入WTO以來的外貿高增長形勢，一方面是中國融入世界的必然結果，但人民幣匯率被嚴重低估是最為重要的因素。只要人民幣匯率仍然主要盯在美元上，那么中國商品價格在國際市場的競爭力仍然很強。而美聯(lián)儲維持零利率政策，至今沒有看到改變的跡象。因此，美元持續(xù)貶值的趨勢自然不會改變，即使偶有上漲，也是市場反彈DD這也意味著中國商品在國際市場上持續(xù)削價。所以從理論上推測，這也導致國際市場對中國商品的需求不但不會縮小，反而會增加。
但歐美市場，尤其美國家庭的消費，很大程度看本國股市和房地產(chǎn)的資產(chǎn)價格，因為美國家庭的資產(chǎn)，主要配置在股票基金和房地產(chǎn)上面，如果地產(chǎn)價格和股市上漲，那么美國居民會打開錢袋開始增大消費。但美國房地產(chǎn)和股市價格走勢，卻又是一個變數(shù)，所以目前還不能完全確定金融危機過后，歐美消費者會像2008年以前那樣消費。
不過，由于歐美國家鐵了心用低息政策給本國經(jīng)濟打氣，而又由于人民幣匯率還是聯(lián)系匯率，那么這就注定這些注水的外幣，不是用進出口貿易的形勢流入中國換走商品帶走，就是以直接投資形勢，購買中國的資產(chǎn)、勞動力進行另一種形式的揩油。
中國12月份實際外商直接投資（FDI）連續(xù)第五個月出現(xiàn)增長，較上年同期增長103%，但由于受到全球金融危機影響，外資企業(yè)在中國的投資規(guī)模出現(xiàn)萎縮，導致2009年全年實際外商直接投資下降了 2.6%。中國12月份實際吸引外商直接投資121億美元，2009年全年累計實際外商直接投資為900.3億美元。2008年較低的比較基數(shù)是導致近幾個月實際FDI出現(xiàn)增長的一個因素。2008年10月份起中國實際FDI開始出現(xiàn)下滑。今年11月份實際FDI較上年同期增長32%，至70.2億美元，但略低于10月份71.2億美元的規(guī)模。此前數(shù)月中國的月度FDI基本維持在70億美元左右的規(guī)模，而去年12月FDI規(guī)模的突然跳升，雖然表明外資仍在加速投資中國，但其中應有很大規(guī)模是涌入的熱錢。
所以，即使中國外貿進出口在2010年沒有太大起色，歐美低息政策所醞釀的流動性過剩，依然會通過其他途徑進入中國套利，給本來已經(jīng)熱火朝天的中國經(jīng)濟再添一把火。
我們的結論是：由于大量外資的進入，2010年的生產(chǎn)資料價格將一路走高，繼續(xù)領漲其他資產(chǎn)價格，尤其是股票和房地產(chǎn)資產(chǎn)。與此同時，新一輪庫存周期清晰可辨，與此同時，中央依然維持寬松貨幣和積極財政的主基調，但肯定會有調整，在地方政府層面，政策開始收縮的情形將會更為明顯。根據(jù)歷史經(jīng)驗，這種政策背景下的中國經(jīng)濟，自然進入高速增長階段的臨界點。如果考慮到國際流動性過剩局面，那么2010年中國經(jīng)濟的外在環(huán)境也是熱氣騰騰。在這些條件下，我們認為中國經(jīng)濟保持在11%的增長，應該不是什么大問題。
