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需求堪憂遇流動(dòng)性陷阱 2012年有色金屬將黯然失色

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2011-12-26
核心提示:全球經(jīng)濟(jì)由于虛擬經(jīng)濟(jì)去杠桿化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存化,2012年將步入通縮周期。流動(dòng)性陷阱疊加全球經(jīng)濟(jì)步入至少五年的低速增長甚至溫和衰退周期,有色金屬需求驟減導(dǎo)致其價(jià)格可能下探的空間將遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

全球經(jīng)濟(jì)由于虛擬經(jīng)濟(jì)去杠桿化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫存化,2012年將步入通縮周期。流動(dòng)性陷阱疊加全球經(jīng)濟(jì)步入至少五年的低速增長甚至溫和衰退周期,有色金屬需求驟減導(dǎo)致其價(jià)格可能下探的空間將遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

     全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)攀升

     歐洲經(jīng)濟(jì)衰退難以避免的同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁不足,長遠(yuǎn)來看,未來五年會出現(xiàn)極低的溫和增長,而再度衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在攀升。與此同時(shí),2012年中國延續(xù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,增長峰值已經(jīng)過去。從“三駕馬車”的短周期來看,2012 年除了面臨中長期的挑戰(zhàn)之外,還將面臨海外不確定性沖擊下出口下滑、房地產(chǎn)市場“量價(jià)齊跌”沖擊下的投資下滑兩大經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。

     寬松貨幣政策效力減弱

     從全球范圍內(nèi)而言,在四季度絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都轉(zhuǎn)向貨幣寬松,然而效果卻微乎其微,對比2009年全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體大范圍的釋放流動(dòng)性,當(dāng)前政策已經(jīng)失靈,陷入了經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說的“流動(dòng)性陷阱”。財(cái)政政策方面,歐美致力于削減財(cái)政赤字和債務(wù),大規(guī)模推出財(cái)政刺激政策可能性微乎其微,而中國等新興經(jīng)濟(jì)體推出大規(guī)模財(cái)政刺激政策也幾乎不可能。

     美元階段性強(qiáng)勢確立

     如果不考慮交易成本,參與者持有某種貨幣或者與這種貨幣相聯(lián)系的資產(chǎn),最關(guān)心的是風(fēng)險(xiǎn)折減后的收益率。目前,貨幣市場參與者越來越確信,持有美元的風(fēng)險(xiǎn)折減收益率會高于其他貨幣。由于歐洲債務(wù)危機(jī)和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)減速,特別是中國房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增長降溫導(dǎo)致熱錢流出,而新興經(jīng)濟(jì)體貨幣輪換貶值,資本回流美國,壓低美國國債收益率,并助漲美元對其他非美貨幣升值,而美元升值對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格是利空的。

     具體品種略有分化

     銅。供應(yīng)進(jìn)入一個(gè)新的快速增長的周期,供不應(yīng)求擔(dān)憂消散,而中國電力[1.85 2.21%]電網(wǎng)建設(shè)增速2012年放緩,空調(diào)和汽車行業(yè)經(jīng)歷去庫存化和調(diào)整之年,房地產(chǎn)繼續(xù)低迷和保障房對家電拉動(dòng)不明顯,需求自2011年出現(xiàn)拐點(diǎn)后繼續(xù)減速。倫銅可能在5600-6000美元徘徊,滬銅回到45000元/噸上下10%的區(qū)間波動(dòng)。

     鋁。產(chǎn)能西進(jìn)導(dǎo)致新一輪產(chǎn)能釋放和西部電力資源豐富使得成本支撐弱化,歐洲鋁庫存創(chuàng)記錄,而房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù),需求萎靡,鋁可能長時(shí)間在成本線下方運(yùn)行,倫鋁估計(jì)在1800-2000美元低區(qū)間徘徊,滬鋁運(yùn)行在15500上下10%區(qū)間。

     鉛。2011年的環(huán)保整頓給行業(yè)集中度提供了便利,而中國鼓勵(lì)電動(dòng)車等環(huán)保政策出臺,將刺激鉛酸電池在2012年復(fù)蘇,風(fēng)力和太陽能發(fā)展也刺激蓄電池的應(yīng)用。預(yù)計(jì)2012年鉛價(jià)相對抗跌,倫鉛在2000美元上下10%運(yùn)行,而滬鉛在16000的10%上下區(qū)間。

     鋅。2012年產(chǎn)能大幅釋放,疊加2011年不斷攀升的庫存,使得鋅基本面可能僅次于鋁。而鐵路基建在2012年低于“十二五”預(yù)估的年均6000億元的水平,中國汽車行業(yè)低速增長導(dǎo)致交通運(yùn)輸用鍍鋅也沒有看點(diǎn),供應(yīng)過剩壓力增大,去庫存時(shí)間再度延長。預(yù)計(jì)倫鋅在1700美元上下10%區(qū)間運(yùn)行,而滬鋅長時(shí)間處于15000的成本下方。



 

 
關(guān)鍵詞: 有色金屬 貨幣 美元

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